最新消息，馬云提出新零售這個概念已經(jīng)有一年的時間了，很多人會站在不同的角度討論新零售，那么下面我們就站在投資人的立場，來簡單分析一下新零售背后的投資邏輯。

　　在投資領(lǐng)域，人們喜歡用熱錢(Hot Money)來形容那些為追求高回報而在市場上迅速流動的投機性資金。一般情況下，房地產(chǎn)、股票、貨幣、貴金屬以及農(nóng)產(chǎn)品都是熱錢炒作的常見題材。而在一些風(fēng)口產(chǎn)業(yè)，蜂擁而至的各路資本中，亦不乏投機性資金的“諜影重重”——比如，當(dāng)前炙手可熱的“新零售”。

　　在“新零售”號角的鼓舞之下，越來越多的資本注入實體零售業(yè)。前兩年的風(fēng)口是“O2O”，2015年前后共有500億熱錢燒在了這一領(lǐng)域。而現(xiàn)在，它們又重整旗鼓，瞄向了此前并不被看好的實體店。

　　新零售的投資邏輯

　　最后，基于以上這些分析，對于投資人(尤其是早期投資人)來說，我覺得有兩個投資機會存在：

　　1)投中有線上線下協(xié)同效應(yīng)的，有服務(wù)和產(chǎn)品結(jié)合點的，能夠快速通過單點做出口碑和品牌的商家和團隊。(雖然還是很難，但假設(shè)能部分滿足這些，之后就可以交給 PE 來投資擴張了)

　　2)能夠在線下零售生態(tài)鏈條中進行賦能的，比如類 ERP 系統(tǒng)等。

　　反映在微觀層面，那就是融資、并購案例的不斷發(fā)生。根據(jù)《第三只眼看零售》不完全統(tǒng)計，2016、2017兩年發(fā)生在零售連鎖領(lǐng)域的融資、并購案例共計超過100起，涉及金額超過100億。筆者認為，這是一個非常保守的數(shù)字。事實上僅阿里一家，它在去年一年圍繞“新零售”開展的投資額已經(jīng)達到500億元。大規(guī)模資本的進入，使得零售業(yè)格局發(fā)生深刻變化：

　　首先，大型零售企業(yè)或者有望擠入頭部市場的創(chuàng)業(yè)型零售企業(yè)借助資本玩命擴張，它們的策略是以金錢換取時間和市場份額。

　　比如，永輝集團董事長張軒松就曾表示，超級物種明年要開出100家，并且要開到美國去;再以最近火熱的猩便利為例，這家創(chuàng)立只有數(shù)月時間的獨角獸企業(yè)，不久前獲得3.8億元A1輪融資，其無人貨架可觸達的網(wǎng)點數(shù)已經(jīng)超過10000家。這兩家企業(yè)高速擴張背后的推手便是資本。

　　其次，中小型零售企業(yè)心態(tài)生變，與資本融合幾乎成為共識。不久前生鮮傳奇完成2億元融資。

　　這家憑借30家門店數(shù)獲得10億元估值的生鮮折扣店給同行產(chǎn)生極大刺激。中國人有個奇妙的心態(tài)：乞丐不會嫉妒百萬富翁，但會嫉妒比自己混得好的乞丐。因此，當(dāng)看到跟自己具有可比性、近在身邊企業(yè)獲得資本高度認可，其內(nèi)心波瀾可想而知。“我們對標的企業(yè)就是生鮮傳奇，2018年要突破200家”。杭州一位生鮮社區(qū)店經(jīng)營者告訴《第三只眼看零售》。

　　因此，在資本促動下，阿里這樣的布局者、瞄準“新零售”概念的投資者以及內(nèi)心動搖、糾結(jié)的實體店經(jīng)營者，三種角色共同繪制了一幅當(dāng)前零售業(yè)的浮世繪。銀河系創(chuàng)投合伙人蔡景鐘表示，并非僅僅零售業(yè)是這種狀態(tài)，可以說中國目前任何行業(yè)、任何產(chǎn)業(yè)都是這個樣子，它們還原了當(dāng)前中國經(jīng)濟社會最真實的面貌。

　　全民PE：投了1200萬，他把自己從LP投成了企業(yè)主

　　1961年出生的張忠義正式開啟了他的“北漂”生活，他在北京東二環(huán)銀河SOHO附近租了一套房，距離公司走路不超過十分鐘。“北京現(xiàn)在正在取締群租房和隔斷房，還好我的住處是通過正規(guī)渠道租來的，我不在被清除群體之內(nèi)”。張忠義開玩笑稱。

　　作為一名成功的企業(yè)家，張忠義已經(jīng)在上海安家。按照他這個年齡和所積累的財富，應(yīng)該到了財務(wù)自由、享受生活的階段，只不過，一年前的一次投資讓他不得不拋棄上海穩(wěn)定的生活，重新回到北京打拼。

　　張忠義此前從事高端家居品的外貿(mào)生意。通過多年經(jīng)營，他創(chuàng)辦的企業(yè)年銷售額超過三億元，凈利率超過12%，擠入家居品出口領(lǐng)域的第一陣營。當(dāng)年2008年那段時間，在美國金融危機、人民幣升值、國內(nèi)四萬億項目引發(fā)通貨膨脹以及人工成本上漲“三座大山”的重壓之下，張忠義的外貿(mào)事業(yè)一度進入低迷。

　　“于是我們考慮到轉(zhuǎn)型，當(dāng)時透過中美家居產(chǎn)業(yè)的對比，已經(jīng)可以預(yù)見到中國家居產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間。出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷是當(dāng)時的主流做法。我們嘗試在淘寶開設(shè)網(wǎng)店銷售自己的外貿(mào)商品，但由于不懂零售和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗不足，賠了幾十萬之后最終不了了之”。張忠義告訴《第三只眼看零售》。

　　但是作為一名有眼光的投資者，張忠義并沒有將自己積累的財富投在二級股票上面，而是作為LP(有限合伙人)參與了一些優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)投資。“我是把自己生活之余的錢投在了優(yōu)秀私募上面，在中國雙創(chuàng)背景下，這群私募基金管理人是最有眼光的人”。張忠義表示。

　　兩年前，張忠義作為LP投了峰瑞資本，峰瑞資本創(chuàng)始人李豐是中國消費升級非常成功的投資人。隨后通過峰瑞資本副總裁黃海的牽線加入了一個叫做“好物APP”的家居新零售創(chuàng)業(yè)項目。

　　“我是做家居用品生意的，當(dāng)你把中國市場當(dāng)做全球市場的一部分來看，你會發(fā)現(xiàn)它在高端家居用品方面具有極大的市場空間。經(jīng)常有朋友來參觀我們外貿(mào)商品的樣板間，發(fā)現(xiàn)大部分商品在國內(nèi)買不到，樣式漂亮、品質(zhì)優(yōu)良，價格也很便宜。這個時候，’好物’這個項目進入我的視野，它是采用線上線下融合的新零售模式來打造終端渠道。”張忠義表示，“’好物’是由四個斯坦福畢業(yè)的海歸所創(chuàng)辦，峰瑞資本是它的天使投資人”。

　　據(jù)張忠義介紹，他先后在“好物”項目共投資1200萬，到目前為止，他自持股權(quán)再加上所代持的股權(quán)激勵池合計超過50%，張忠義成為真正意義上的大股東。與此同時，張忠義的身份由原來的聯(lián)合創(chuàng)始人成為了企業(yè)CEO。

　　“之前我是主管供應(yīng)鏈的聯(lián)合創(chuàng)始人，但后來董事會認為我懂供應(yīng)鏈和產(chǎn)品開發(fā)，便推舉我成為CEO。投資并直接參與好物的創(chuàng)業(yè)是我離開家人從上海來北京北漂打拼的主要原因。我自己心思完全放在了’好物’項目上面，原來的家居出囗公司業(yè)交給了合伙人來打理”。張忠義告訴《第三只眼看零售》。

　　某知名投資人曾經(jīng)說過，失敗的投資人往往會把自己從LP投成企業(yè)主(投著投著被套進去)?，F(xiàn)在看來，張忠義是一位真正意義上從LP自愿投成企業(yè)主的投資人。不過，總體而言他還算幸運的。好物在他帶領(lǐng)下正在快速健康成長。

　　“‘好物’項目預(yù)計明年開始月度盈利，開出第一家線下旗艦店。我們正在做融資計劃，初步估值為1.5億元”，張忠義表示。如果1.5億的估值能夠被資本認可，那么張忠義先前投入1200萬至少翻了好幾番。

　　張忠義的案例只是近年來各路資本在“新零售”號召之下進入零售領(lǐng)域的一個縮影。在其背后，是我國“全民PE”的興起中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化，深度參與消費升級的一個側(cè)面。

　　基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年1月底，私募的管理規(guī)模達到10.98萬億元。而在其中，股權(quán)私募貢獻了主要力量，最新實繳規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，股權(quán)私募規(guī)模達到4.77萬億元，是證券私募的1.71倍，占總規(guī)模的一半以上。而這些數(shù)量龐大的基金，有一部分便通過“新零售”進入實體店。

　　資本兇猛，未來零售業(yè)呈現(xiàn)三大格局

　　如果說張忠義這樣通過私募股權(quán)基金進入零售業(yè)的資本對行業(yè)影響是“潤物細無聲”的話，那么阿里這樣的資本大鱷并購大型零售企業(yè)給業(yè)界帶來的震撼則是具有風(fēng)向標意義的。

　　不久前，阿里巴巴集團宣布以224億港幣(約190.2億元)收購高鑫零售36.16%的股份。消息一出，震驚業(yè)內(nèi)。盡管在此之前，阿里相繼并購銀泰、蘇寧、三江購物、新華都等若干實體零售企業(yè)，但從來沒有哪家企業(yè)如大潤發(fā)這般具有風(fēng)向標的意義。

　　大潤發(fā)是業(yè)界公認的“大賣場之王”，如果連大潤發(fā)都委身互聯(lián)網(wǎng)資本了，那我們抵抗還有什么意義?《第三只眼看零售》認為，密集進入零售業(yè)的各路資本對中小零售企業(yè)家心態(tài)的影響非常巨大。

　　首先，與資本融合成為中小零售企業(yè)的普遍心態(tài)。

　　“此前很多零售企業(yè)家都想著基業(yè)長青，創(chuàng)個百年企業(yè)什么的，而在互聯(lián)網(wǎng)+資本的格局之下，零售企業(yè)家心態(tài)回歸現(xiàn)實，只有結(jié)合資本，才能帶來安全感”，重慶果琳水果創(chuàng)始人秦洪偉表示，“我們也有融資的計劃，不過目前體量較小，等發(fā)展到一定規(guī)模再說”。

　　其次，B2VC想法漸起，泡沫開始滋生。

　　大量資本涌入使得零售業(yè)這個靠實體店基本功吃飯的行業(yè)逐漸滋生出互聯(lián)網(wǎng)那套專門瞄準投資人以圈錢的浮躁心態(tài)，也就說有人批評的B2VC模式。

　　筆者曾經(jīng)遇到杭州一家社區(qū)生鮮店。其創(chuàng)始人號稱它是“杭州市場最接近生鮮傳奇的模式，并且要在2018年突破200家門店”。但實地考察過這家企業(yè)的一位零售高管表示，“看了兩家店，有一家店是關(guān)閉的。另外，它在選址、選品、用人方便都存在問題”。

　　“新零售”的口號喊了一年多，到目前為止，我們不得不承認的是，資本在零售業(yè)格局中將扮演越來越重要的角色，除了上述影響中小零售企業(yè)心態(tài)之外，在資本促動下，《第三只眼看零售》認為零售業(yè)將呈現(xiàn)如下格局：

　　1、寡頭崛起。實體零售業(yè)此前從未出現(xiàn)過寡頭時代，此前我們的判斷是未來大賣場很有可能出現(xiàn)“永輝-大潤發(fā)”并存的雙寡頭局面。但當(dāng)時缺少了對資本和互聯(lián)網(wǎng)因素的考量。如果我們重新來思考，在互聯(lián)網(wǎng)+資本的格局下，零售業(yè)會進入寡頭或者多寡頭的時代。它們有可能是盒馬鮮生、超級物種亦或是新進市場的某個黑馬，但最終會像滴滴與快的、攜程與去哪兒、美團與點評那樣的方式進行合并。

　　2、泡沫破滅，哀鴻遍野。大量“熱錢”涌入自己并不熟悉的行業(yè)，再加上零售業(yè)比較復(fù)雜，其中的陷阱很難識別，一旦盈利模式無法形成或者后續(xù)資本無法跟進，泡沫便會破滅，到時候無論是資本亦或者被資本吹起來的偽商業(yè)模式都會哀鴻遍野。

　　3、從供應(yīng)鏈到零售終端的大整合。中國流通渠道一直以來都是代理制的天下，而資本抑或大型零售商都在做的一個事情就是壓縮中間環(huán)節(jié)，提升流通效率。而在資本和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的促進下，從供應(yīng)鏈到零售終端的整合最終會超效率最佳的方向進行優(yōu)化。

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