最新消息，馬云提出新零售這個(gè)概念已經(jīng)有一年的時(shí)間了，很多人會(huì)站在不同的角度討論新零售，那么下面我們就站在投資人的立場(chǎng)，來簡(jiǎn)單分析一下新零售背后的投資邏輯。

　　在投資領(lǐng)域，人們喜歡用熱錢(Hot Money)來形容那些為追求高回報(bào)而在市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的投機(jī)性資金。一般情況下，房地產(chǎn)、股票、貨幣、貴金屬以及農(nóng)產(chǎn)品都是熱錢炒作的常見題材。而在一些風(fēng)口產(chǎn)業(yè)，蜂擁而至的各路資本中，亦不乏投機(jī)性資金的“諜影重重”——比如，當(dāng)前炙手可熱的“新零售”。

　　在“新零售”號(hào)角的鼓舞之下，越來越多的資本注入實(shí)體零售業(yè)。前兩年的風(fēng)口是“O2O”，2015年前后共有500億熱錢燒在了這一領(lǐng)域。而現(xiàn)在，它們又重整旗鼓，瞄向了此前并不被看好的實(shí)體店。

　　新零售的投資邏輯

　　最后，基于以上這些分析，對(duì)于投資人(尤其是早期投資人)來說，我覺得有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)存在：

　　1)投中有線上線下協(xié)同效應(yīng)的，有服務(wù)和產(chǎn)品結(jié)合點(diǎn)的，能夠快速通過單點(diǎn)做出口碑和品牌的商家和團(tuán)隊(duì)。(雖然還是很難，但假設(shè)能部分滿足這些，之后就可以交給 PE 來投資擴(kuò)張了)

　　2)能夠在線下零售生態(tài)鏈條中進(jìn)行賦能的，比如類 ERP 系統(tǒng)等。

　　反映在微觀層面，那就是融資、并購(gòu)案例的不斷發(fā)生。根據(jù)《第三只眼看零售》不完全統(tǒng)計(jì)，2016、2017兩年發(fā)生在零售連鎖領(lǐng)域的融資、并購(gòu)案例共計(jì)超過100起，涉及金額超過100億。筆者認(rèn)為，這是一個(gè)非常保守的數(shù)字。事實(shí)上僅阿里一家，它在去年一年圍繞“新零售”開展的投資額已經(jīng)達(dá)到500億元。大規(guī)模資本的進(jìn)入，使得零售業(yè)格局發(fā)生深刻變化：

　　首先，大型零售企業(yè)或者有望擠入頭部市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)型零售企業(yè)借助資本玩命擴(kuò)張，它們的策略是以金錢換取時(shí)間和市場(chǎng)份額。

　　比如，永輝集團(tuán)董事長(zhǎng)張軒松就曾表示，超級(jí)物種明年要開出100家，并且要開到美國(guó)去;再以最近火熱的猩便利為例，這家創(chuàng)立只有數(shù)月時(shí)間的獨(dú)角獸企業(yè)，不久前獲得3.8億元A1輪融資，其無人貨架可觸達(dá)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)已經(jīng)超過10000家。這兩家企業(yè)高速擴(kuò)張背后的推手便是資本。

　　其次，中小型零售企業(yè)心態(tài)生變，與資本融合幾乎成為共識(shí)。不久前生鮮傳奇完成2億元融資。

　　這家憑借30家門店數(shù)獲得10億元估值的生鮮折扣店給同行產(chǎn)生極大刺激。中國(guó)人有個(gè)奇妙的心態(tài)：乞丐不會(huì)嫉妒百萬富翁，但會(huì)嫉妒比自己混得好的乞丐。因此，當(dāng)看到跟自己具有可比性、近在身邊企業(yè)獲得資本高度認(rèn)可，其內(nèi)心波瀾可想而知。“我們對(duì)標(biāo)的企業(yè)就是生鮮傳奇，2018年要突破200家”。杭州一位生鮮社區(qū)店經(jīng)營(yíng)者告訴《第三只眼看零售》。

　　因此，在資本促動(dòng)下，阿里這樣的布局者、瞄準(zhǔn)“新零售”概念的投資者以及內(nèi)心動(dòng)搖、糾結(jié)的實(shí)體店經(jīng)營(yíng)者，三種角色共同繪制了一幅當(dāng)前零售業(yè)的浮世繪。銀河系創(chuàng)投合伙人蔡景鐘表示，并非僅僅零售業(yè)是這種狀態(tài)，可以說中國(guó)目前任何行業(yè)、任何產(chǎn)業(yè)都是這個(gè)樣子，它們還原了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)最真實(shí)的面貌。

　　全民PE：投了1200萬，他把自己從LP投成了企業(yè)主

　　1961年出生的張忠義正式開啟了他的“北漂”生活，他在北京東二環(huán)銀河SOHO附近租了一套房，距離公司走路不超過十分鐘。“北京現(xiàn)在正在取締群租房和隔斷房，還好我的住處是通過正規(guī)渠道租來的，我不在被清除群體之內(nèi)”。張忠義開玩笑稱。

　　作為一名成功的企業(yè)家，張忠義已經(jīng)在上海安家。按照他這個(gè)年齡和所積累的財(cái)富，應(yīng)該到了財(cái)務(wù)自由、享受生活的階段，只不過，一年前的一次投資讓他不得不拋棄上海穩(wěn)定的生活，重新回到北京打拼。

　　張忠義此前從事高端家居品的外貿(mào)生意。通過多年經(jīng)營(yíng)，他創(chuàng)辦的企業(yè)年銷售額超過三億元，凈利率超過12%，擠入家居品出口領(lǐng)域的第一陣營(yíng)。當(dāng)年2008年那段時(shí)間，在美國(guó)金融危機(jī)、人民幣升值、國(guó)內(nèi)四萬億項(xiàng)目引發(fā)通貨膨脹以及人工成本上漲“三座大山”的重壓之下，張忠義的外貿(mào)事業(yè)一度進(jìn)入低迷。

　　“于是我們考慮到轉(zhuǎn)型，當(dāng)時(shí)透過中美家居產(chǎn)業(yè)的對(duì)比，已經(jīng)可以預(yù)見到中國(guó)家居產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間。出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷是當(dāng)時(shí)的主流做法。我們嘗試在淘寶開設(shè)網(wǎng)店銷售自己的外貿(mào)商品，但由于不懂零售和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)不足，賠了幾十萬之后最終不了了之”。張忠義告訴《第三只眼看零售》。

　　但是作為一名有眼光的投資者，張忠義并沒有將自己積累的財(cái)富投在二級(jí)股票上面，而是作為L(zhǎng)P(有限合伙人)參與了一些優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)投資。“我是把自己生活之余的錢投在了優(yōu)秀私募上面，在中國(guó)雙創(chuàng)背景下，這群私募基金管理人是最有眼光的人”。張忠義表示。

　　兩年前，張忠義作為L(zhǎng)P投了峰瑞資本，峰瑞資本創(chuàng)始人李豐是中國(guó)消費(fèi)升級(jí)非常成功的投資人。隨后通過峰瑞資本副總裁黃海的牽線加入了一個(gè)叫做“好物APP”的家居新零售創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

　　“我是做家居用品生意的，當(dāng)你把中國(guó)市場(chǎng)當(dāng)做全球市場(chǎng)的一部分來看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它在高端家居用品方面具有極大的市場(chǎng)空間。經(jīng)常有朋友來參觀我們外貿(mào)商品的樣板間，發(fā)現(xiàn)大部分商品在國(guó)內(nèi)買不到，樣式漂亮、品質(zhì)優(yōu)良，價(jià)格也很便宜。這個(gè)時(shí)候，’好物’這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入我的視野，它是采用線上線下融合的新零售模式來打造終端渠道。”張忠義表示，“’好物’是由四個(gè)斯坦福畢業(yè)的海歸所創(chuàng)辦，峰瑞資本是它的天使投資人”。

　　據(jù)張忠義介紹，他先后在“好物”項(xiàng)目共投資1200萬，到目前為止，他自持股權(quán)再加上所代持的股權(quán)激勵(lì)池合計(jì)超過50%，張忠義成為真正意義上的大股東。與此同時(shí)，張忠義的身份由原來的聯(lián)合創(chuàng)始人成為了企業(yè)CEO。

　　“之前我是主管供應(yīng)鏈的聯(lián)合創(chuàng)始人，但后來董事會(huì)認(rèn)為我懂供應(yīng)鏈和產(chǎn)品開發(fā)，便推舉我成為CEO。投資并直接參與好物的創(chuàng)業(yè)是我離開家人從上海來北京北漂打拼的主要原因。我自己心思完全放在了’好物’項(xiàng)目上面，原來的家居出囗公司業(yè)交給了合伙人來打理”。張忠義告訴《第三只眼看零售》。

　　某知名投資人曾經(jīng)說過，失敗的投資人往往會(huì)把自己從LP投成企業(yè)主(投著投著被套進(jìn)去)?，F(xiàn)在看來，張忠義是一位真正意義上從LP自愿投成企業(yè)主的投資人。不過，總體而言他還算幸運(yùn)的。好物在他帶領(lǐng)下正在快速健康成長(zhǎng)。

　　“‘好物’項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年開始月度盈利，開出第一家線下旗艦店。我們正在做融資計(jì)劃，初步估值為1.5億元”，張忠義表示。如果1.5億的估值能夠被資本認(rèn)可，那么張忠義先前投入1200萬至少翻了好幾番。

　　張忠義的案例只是近年來各路資本在“新零售”號(hào)召之下進(jìn)入零售領(lǐng)域的一個(gè)縮影。在其背后，是我國(guó)“全民PE”的興起中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化，深度參與消費(fèi)升級(jí)的一個(gè)側(cè)面。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年1月底，私募的管理規(guī)模達(dá)到10.98萬億元。而在其中，股權(quán)私募貢獻(xiàn)了主要力量，最新實(shí)繳規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，股權(quán)私募規(guī)模達(dá)到4.77萬億元，是證券私募的1.71倍，占總規(guī)模的一半以上。而這些數(shù)量龐大的基金，有一部分便通過“新零售”進(jìn)入實(shí)體店。

　　資本兇猛，未來零售業(yè)呈現(xiàn)三大格局

　　如果說張忠義這樣通過私募股權(quán)基金進(jìn)入零售業(yè)的資本對(duì)行業(yè)影響是“潤(rùn)物細(xì)無聲”的話，那么阿里這樣的資本大鱷并購(gòu)大型零售企業(yè)給業(yè)界帶來的震撼則是具有風(fēng)向標(biāo)意義的。

　　不久前，阿里巴巴集團(tuán)宣布以224億港幣(約190.2億元)收購(gòu)高鑫零售36.16%的股份。消息一出，震驚業(yè)內(nèi)。盡管在此之前，阿里相繼并購(gòu)銀泰、蘇寧、三江購(gòu)物、新華都等若干實(shí)體零售企業(yè)，但從來沒有哪家企業(yè)如大潤(rùn)發(fā)這般具有風(fēng)向標(biāo)的意義。

　　大潤(rùn)發(fā)是業(yè)界公認(rèn)的“大賣場(chǎng)之王”，如果連大潤(rùn)發(fā)都委身互聯(lián)網(wǎng)資本了，那我們抵抗還有什么意義?《第三只眼看零售》認(rèn)為，密集進(jìn)入零售業(yè)的各路資本對(duì)中小零售企業(yè)家心態(tài)的影響非常巨大。

　　首先，與資本融合成為中小零售企業(yè)的普遍心態(tài)。

　　“此前很多零售企業(yè)家都想著基業(yè)長(zhǎng)青，創(chuàng)個(gè)百年企業(yè)什么的，而在互聯(lián)網(wǎng)+資本的格局之下，零售企業(yè)家心態(tài)回歸現(xiàn)實(shí)，只有結(jié)合資本，才能帶來安全感”，重慶果琳水果創(chuàng)始人秦洪偉表示，“我們也有融資的計(jì)劃，不過目前體量較小，等發(fā)展到一定規(guī)模再說”。

　　其次，B2VC想法漸起，泡沫開始滋生。

　　大量資本涌入使得零售業(yè)這個(gè)靠實(shí)體店基本功吃飯的行業(yè)逐漸滋生出互聯(lián)網(wǎng)那套專門瞄準(zhǔn)投資人以圈錢的浮躁心態(tài)，也就說有人批評(píng)的B2VC模式。

　　筆者曾經(jīng)遇到杭州一家社區(qū)生鮮店。其創(chuàng)始人號(hào)稱它是“杭州市場(chǎng)最接近生鮮傳奇的模式，并且要在2018年突破200家門店”。但實(shí)地考察過這家企業(yè)的一位零售高管表示，“看了兩家店，有一家店是關(guān)閉的。另外，它在選址、選品、用人方便都存在問題”。

　　“新零售”的口號(hào)喊了一年多，到目前為止，我們不得不承認(rèn)的是，資本在零售業(yè)格局中將扮演越來越重要的角色，除了上述影響中小零售企業(yè)心態(tài)之外，在資本促動(dòng)下，《第三只眼看零售》認(rèn)為零售業(yè)將呈現(xiàn)如下格局：

　　1、寡頭崛起。實(shí)體零售業(yè)此前從未出現(xiàn)過寡頭時(shí)代，此前我們的判斷是未來大賣場(chǎng)很有可能出現(xiàn)“永輝-大潤(rùn)發(fā)”并存的雙寡頭局面。但當(dāng)時(shí)缺少了對(duì)資本和互聯(lián)網(wǎng)因素的考量。如果我們重新來思考，在互聯(lián)網(wǎng)+資本的格局下，零售業(yè)會(huì)進(jìn)入寡頭或者多寡頭的時(shí)代。它們有可能是盒馬鮮生、超級(jí)物種亦或是新進(jìn)市場(chǎng)的某個(gè)黑馬，但最終會(huì)像滴滴與快的、攜程與去哪兒、美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)那樣的方式進(jìn)行合并。

　　2、泡沫破滅，哀鴻遍野。大量“熱錢”涌入自己并不熟悉的行業(yè)，再加上零售業(yè)比較復(fù)雜，其中的陷阱很難識(shí)別，一旦盈利模式無法形成或者后續(xù)資本無法跟進(jìn)，泡沫便會(huì)破滅，到時(shí)候無論是資本亦或者被資本吹起來的偽商業(yè)模式都會(huì)哀鴻遍野。

　　3、從供應(yīng)鏈到零售終端的大整合。中國(guó)流通渠道一直以來都是代理制的天下，而資本抑或大型零售商都在做的一個(gè)事情就是壓縮中間環(huán)節(jié)，提升流通效率。而在資本和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的促進(jìn)下，從供應(yīng)鏈到零售終端的整合最終會(huì)超效率最佳的方向進(jìn)行優(yōu)化。

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